东协加三区域货币基金

这是我在网上索寻得的远东经济杂志于今年6月的一篇文章，它内容是讲述东协加三区域货币基金的始末。

由於正值全球经济不稳定，此文应对各位有所帮助，对区域经济货币基金有新一层认识。



东协加三区域货币基金将诞生

作者: Ulrich Volz是德国发展院资深经济家

好了，它终於落实了。于5月4日，13位亚洲东部国家财政部长在亚洲发展银行于马德里举行的常年会议，从旁同意成立一个联合外汇储备金。东协国家成员另加中国、日未和南韩同意最少注入800亿美元予这个区域基金，保护区域国家货币对抗投机狙击和提供危机国家现金。这个基金20％由东协国提供，剩馀80％是由加三国家负责（中国、日本和韩国）。

设立这个至今还没有正式命称的区域货币基金机制，是源自于1997年东南亚经济大危机时由日本提倡。当年8月，泰国爆发危机的一周前，日本政府建议成立亚洲货币基金（Asian Monetary Fund）作为区域经济合作和政策协调框架。亚洲货币基金是由中央银行垫出1千亿美储备金，作为借贷予面对财政压力国家，同是协助东亚国家对抗经济危机。亚洲货币基金建议获得多个亚洲国家支持，包括大马，菲律宾和泰国。但是，美国和国际货币基金组织却强力反对，它们视亚洲货币基金会成为冲突的代理和危害国际货币组织在区域和世界的角色，日本政府最后放弃这项建议。

但是当2000年5月在泰国清迈举行的东协财政部长和加三伙伴的年度会议时，设立亚洲货币基金的念头再次崛起。这次他们有意在这个集团内设立一个多边短期融资机制系统。协议被称为“清迈倡议”（Chiang Mai Initiative），在金融危机时提供援助。清迈倡议扩大包括东协及加三国家的双边交易安排。东协交易安排如今有约20亿美元，8个国家同17项多边交易安排，综合约830亿美。于5月，在日本京都的第10届东协加三财长会议，部长同意进一步发展清迈倡议探讨多边安排。这是与马德里发生的事相同，具有潜能把清迈倡议蜕变成日本于1997年建议的亚洲货币基金概念。

这个时机的成功机率更高。不单只区域现今的经济地位力量远比90年代受到亚洲股汇冲击更强，东亚国家可以回顾10年前或多或少的经济合作，足以克服彼此之间的猜疑和推动大家赞同这个有利的基金。例如中国，因为担心日本支配区域而质疑亚洲货币基金的原本建议，但是现今它清迈倡议的最强力的支持者（美国代表被指说服中国相信日本意图支配而令北京反对亚洲货币基金计划。）自2001年，东协加三国家不单只推介清迈倡议，它们也成立一个“经济检讨和政策对话”机制，让政府之间交换资讯和更佳的监督区域金融市场发展，和成立亚洲债券市场倡议以巩固区域证券市场发展。尽管这些倡议的范围有限，但是它已超越区域金融和货币合作的问题，已踏进另一里程碑。

除此之外，东亚国家在外交技巧有很大进步，东亚政策者今天更强调区域合作可以协助环球合作。为避免与美国政府产生第二次冲突和制造区域基金可能会损坏国际货币基金的角色，区域国家谨慎避免任何字眼或行动可能会造成这方面的关注。例如当讨论清迈倡议时，东协加三的财长们都确保清迈倡议不会被华盛顿视为威胁国际货币基金组织。为解除国际货币基金组织地位受威胁，财长们同意包括“国际货币基金组织连系”在内，它只容许那些没有国际货币基金借贷计划的借贷国获得10％贷款额。2005年贷款额提高至20％。这项平缓逐步的发展类似区域基金令美国政府或其他人难以反对清迈倡议，特别是它涉及的数额属於适中。

另一方面，美国政府也改变它对东亚货币整合的过往消极态度改为中立。态度改变归启予了解到任何企图损坏东亚货币和金融合作会引起反弹和进一步破坏和缩减早在亚洲危机时已破坏的美国和国际货币组织的影响力和形象。除此之外，中国地位提升，美国宁可看到它在东亚最重要的联盟日本在内，总好过一切以中国为中心点。

这是否意味着这已为成立亚洲货币基金铺平道路？可能，但是，亚洲财长仍需要同意细节，这可能较难处理。他们在马德里发表声明时指出“仍然需要进一步探讨才能达致同意，当中包括贷资格和贷款合约等。”换言之，他们可能同意意了大方向，但是现今需要处理细节，而这通常会出现诸多阻碍。

借贷条件和契约内容是合约的最重要一环，也是最具争议。每名领袖都要确保贷款人缴付贷款，因此通过直接了当的借贷合约以推卸道德风险。国际货币基金组织因为高门槛借贷条件和干涉借贷人的主权而备受指责。成立区域货币基金作为国际货币基金组织的替代理由是让面对危机的国家可更快速获得资金。尽管如此，基金的主要贡献国─日本，中国和南韩国─也要确保他们的钱不会被滥用。

假设他们同意所有东协加三国家都包括在内，最后一个问题是:它的目的是什么？其中一个批评由日本主导的亚洲货币基金令机制重叠，例如：既然已有国际货币基金组织存在，为何还需要一个区域基金？当时倾向设立亚洲货币基金的支持者的答案是，区域货币可提供应对危机的次层防卫和亚洲区域基金的区域专家可以在危机暴发之前伸出援手。10年之后亚洲危机的情况不同。大多数东亚国家的来往账户取得贸易盈馀成为净债权人。中央银行持有外汇储备，大多数国家放宽他们对美元兑换连系。

东亚货币现面对增値压力，货币危机重现的可能性不高。一段时期，东亚区域充斥了现金而国际货币基金组织面对没有借贷生意，因此人们可能问道：为何我们需要2个基金来照顾东亚，一个区域基金和一个国际，实际上一个已经太多了。国际货币基金组织的借贷额比起我们在外汇市场交易的数目就如海洋中的一滴水。

1997-98年金融危机之前的东亚国家绝对不能与今天的东亚国家相比。区域更具弹性，甚至美国的次要经济危机都不会对东亚国家造成显著经济冲击。但是，在亚洲危机发生之前，许多观察家都相信东亚奇迹的故事，至到危机出现把大家吓了大跌。政策拟定者居安思危不只是智慧也是必要，他们必须在好景时为不景时做好打算。因此，在没有危机时就作好面对危机准备是适当，它甚至可协助危机永不再现。东协加三财长及中央银行受促加强发展预早警告系统和危机回应机制。如果区域货币基金是配套的一部份，是有利无弊；东亚国家需要更多金融和外汇合作。

东亚设立区域基金而危害国际货币基金组织地位是难以令人信服。世界银行可以和其他机构并存，如亚洲发展银行，非洲发展银行，美国洲际发展银行和欧洲建设和发展银行。同样的，区域集资安排早就在多个区域设立，却没有为国际货币基金组织带来问题，如拉丁美洲储备基金，北美框架协约，阿拉伯货币基金和欧盟中期金融援助便利等。事实上，这些基金与国际货币基金组织竞争不单只令在危机情况更易获得紧急融资之外，它也可以激发新主意。

现今仍然观望东协加三最终能否成立一个全面区域基金和涉及数额会否超过原先计划的800亿美元。但是，可以很肯定，大部份东亚领袖都了解区域经济密切合作的重要性。如果良好设计区域货币基金，它可以有效加强区域合作和稳定区域经济状况。